来源：雪球App，作者： 王富贵28288，（https://xueqiu.com/9077936953/326192524）
1、供给端这几年基本上没啥新矿，全球不仅储量不多，长期供给不足，而且还从2011年的全球18万吨产能，下滑到2024的10万吨产能，按照国信证券的研报，25-27年的供需缺口，分别是-2.06，-1.67，-1.77万吨；
2、锑属于几乎回收不了的小金属，长期看供给不足形成的供需缺口很难补上；
3、全球的格局基本上是，大量锑以锑精矿或金锑矿的形式进入国内进行加工，再以锑品的形式出口至海外，去年出口管控后，因为国内的锑品无法出口，导致国内供应过剩，所以价格从16万元跌到12万元，而因为我们出口减少国外反而严重缺货，一路涨到现在35万元以上，2024年12月随着非美出口许可慢慢恢复，出口量开始恢复到以前30%左右的量；
4、国内外价格倒挂，导致矿石价格海外高于国内太多，这样矿石进口大幅减少，大约占往年全国总量的20%的这部分供应减少，更加会加剧国内紧缺，导致这轮国内过剩的库存消化完毕后，矿石供应减小就反过来推动锑价上升，所以春节后锑价出现一轮快速上升，最新已经涨到17万元，与国外35万元以上的价格仍然差价巨大；
5、全球锑储量大约为 180 万吨：中国拥有大约 48 万吨的锑储量；俄罗斯拥有大约 35 万吨的锑储量；玻利维亚拥有大约 31 万吨的锑储量；
6、国内基本上就是湖南和广西为主，几个主要上市公司是，
（1）华钰矿业：锑权益资源量34万吨，预期25-26年权益产量0.8/0.9万吨；
（2）湖南黄金：锑权益资源量31万吨，预期25-26年权益产量稳定在1.8万吨；
（3）华锡有色：锑权益资源量13万吨，预期25--26年权益产量0.6万吨。
（4）豫光金铅：锑除纯锑矿之外多伴生于铅锑矿、金锑矿。公司一年冶炼生产55万吨铅产品，12吨黄金，伴生6000吨三氧化二锑（约合锑金属5300吨）；
7、下游主要是光伏玻璃和阻燃剂，工业味精属性，对下游来说，基本上占成本比例不大，涨价不会影响下游太多，比如光伏玻璃，基本上才占成本5%左右，随着5月抢装潮，光伏玻璃还有涨价可能，锑价涨对下游基本上没有影响；
8、湖南黄金，以前主要是黄金利润占大头，按照现在的黄金价格和锑价格，基本上年化锑的利润已经能追上黄金的利润，这样黄金提供稳定盘，锑提供弹性，年化利润估值才10pe左右，和华钰矿业一样，基本上这波锑涨价的二个龙头，估值都很低，这么稀缺的资源，就看市场如何重新估值了；
9，湖南黄金，今年，明年还有新的产能投产，黄金股的成长性，又应该如何估值？湖南那个新发现的超级金矿，虽然不是上市公司的，但在地盘上，剩下就是如何参与的问题，这个超级金矿又该如何预期？